海外并购：莫让“馅饼”变“陷阱”

进入6月，中国企业海外并购的消息不绝于耳：中铝向澳大利亚力拓增资195亿美元的计划因对方毁约而功亏一篑；四川一家默默无闻的民企腾中重工宣布收购通用旗下品牌“悍马”；中投斥资12亿美元增持摩根士丹利股份；而就在几天前，中国五矿集团收购世界第二大锌矿生产商OZ公司终获成功……

　　近半年，由于国际金融危机尚未见底，外部环境云诡波谲，一些知名大公司的资产持续缩水，而市场走势比预期的要明朗，海外并购成本下降，机会多了。面对挡不住的诱惑，中国企业“走出去”的意愿趋强，跨国并购已占海外总投资四成以上。另一方面，目前中国外贸低迷，以投资带动出口是开拓市场的一条捷径。通过扩大对外投资来重新布局，成为许多企业的新目标。

　　就并购案例看，尽管不乏五矿这样的幸运者，但总体上，中国企业海外并购之路迷雾重重，一波三折。从中海油竞购美国优尼科黯然出局，到中铝丢掉我国最大一起境外并购交易，以及TCL吞下汤姆逊、上汽收购双龙等项目的重挫，中国企业面临的变数在加大，谈判、整合也似乎越来越难。商业利益、政治博弈、文化差异、投资保护主义等种种因素纠结交错，哪道坎没过，并购就满盘皆输。中国企业缺的不是美元，而是丰富的经验、充足的备手、娴熟的实际运作、老练的应变能力，以及对东道国全面深入的了解、对全球经济走势的敏锐度和准确研判。

　　“买的不如卖的精”，在国际经贸领域，这一点屡试不爽。20年前，日本企业高调“收购美国”，出足风头，结果自陷泥潭，损失惨痛，如三菱公司花14亿美元买下洛克菲勒中心，不久又以半价奉还原主。印度塔塔集团去年收购福特公司的捷豹和路虎，先后砸下约36亿美元，但至今难如人意。发达国家对外来投资的态度是：“买国债？欢迎。买资源？没门。买核心企业？绝不可能！”谁会把好东西拱手相让？所以，不要总想着一口吃个大的，关键是有没有底气吃下、有没有能耐消化。

　　海外并购不同于国内资产重组，其复杂性超乎想象。有外电评价：“不少中国人正在购买他们应该避免购买的，那些应该购买的却往往与之擦肩而过。”并购交易确实很刺激，对于还是“新手”的多数中国企业，如果为了逞一时之快，贪大求洋，盲目“冲浪”，可能使眼前的“馅饼”变为“陷阱”。风险控制直接决定海外投资的胜败，央企也好，民企也罢，海外并购目的和方向要明晰，立足企业的长远发展和提高竞争力，搞清楚“为啥买？买什么？怎么买？”重点锁定规模适度、技术相对集中、市场前景良好的海外卖家和品牌。

　　抄底先得摸底，积极更要理性。吉利集团董事长李书福说过：“没合适的就坚决不做，不能因为便宜而出手。”对有条件、有实力的企业来说，适当加快海外并购步伐，现在正是时候。不过，只有量力而行，稳扎稳打，中国企业才会在海外并购的历练中少交学费，笑到最后。

作者： 龚雯 编辑： 袁莉